2023年美國經濟“軟著陸”困難重重

長江商報消息 IMF（國際貨幣基金組織）總裁格奧爾基耶娃于1月1日表示，2023年全球三分之一的經濟體或受到衰退風險沖擊，美國、歐洲都經歷了經濟活動減弱現象，新的一年將“比過去的一年還要艱難”。

“美國經濟出現較快下行最早或發生在2023年第一季度”，中信證券首席經濟學家明明在接受記者采訪時表示，美聯儲加息節奏過快，導致利率快速上升、需求下降，投資信心大幅下滑，存在未來企業投資快速下降的可能性。當前美國經濟尚未步入衰退，主要是由于勞動力市場仍偏強勁，服務業PMI仍處于較高景氣度，但未來隨著美聯儲緊縮“寒風”逐漸吹入美國經濟更深層，各維度經濟領先指標都顯示，美國在2023年上半年步入衰退的風險較高。

明明的觀點反映了當前業界較為有共識的看法，大部分研究也表示，2023年美國經濟“軟著陸”困難重重。

比如，信達證券研報稱，從消費層面看，自2022年美聯儲加息以來，美國商品消費增長速度已經減弱，在2023年增速或仍會放緩，全年消費增速有轉負風險；從投資層面看，美國住宅及非住宅投資動力也較疲弱。在商品消費繼續放緩和企業投資意愿不足的影響下，美國消費品和中間品的需求下降，凈出口或再度收窄。

再比如，湘財證券研報表示，從經濟周期來看，美國正由過熱期向衰退期過渡。此前美國在疫情期間采用大規模的財政、貨幣政策刺激了國內經濟，但由于供給瓶頸問題難以得到緩解，美聯儲加息后居民部門財富效應受壓制，總需求放緩無法避免，實際可支配收入下降，金融市場脆弱性進一步顯現。在2023年美國經濟內生動力不足、消費和投資走弱的情況下，美國經濟走向衰退概率加大。

回顧剛剛過去的2022年，美聯儲為抑制高企的通脹問題，共進行了7次，累計425個基點的快速加息。直至美國最新的通脹數據（2022年11月份的CPI數據）有較明顯回落后，美聯儲才決定于2022年12月份將此前連續四次的大幅加息75個基點，縮窄為加息50個基點，但也同時暗示未來加息終點或在5%以上，高利率將維持較長時間。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時分析稱，當前美歐國家高通脹下行拐點已現，但仍處于明顯偏高水平。因此至少在2023年上半年，海外主要央行的加息過程還會持續。盡管加息節奏料將放緩，但也將繼續加劇全球宏觀經濟下行壓力。目前來看，2023年美國經濟將出現技術性衰退，即GDP環比連續兩個季度負增長。

從美債市場的領先指標看，自2022年7月份以來，2年期與10年期美債收益率曲線即出現持續倒掛，市場普遍認為二者倒掛現象若持續2個月以上（當前已持續超5個月），將伴隨出現經濟衰退現象。而對于預測經濟衰退確定性更強的3個月與10年期美債收益率倒掛現象，其自2022年10月25日首次出現以來，已持續兩月有逾，且倒掛程度不斷加深。2022年11月份二者倒掛幅度平均尚在43個基點左右，但在12月份平均值即走闊至74個基點。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，在美聯儲已累計加息425個基點的影響下，美國經濟在一些領域出現了明顯降溫。從歷史經驗看，3個月與10年期美債收益率倒掛現象領先衰退現象為7至14個月，意味著2023年下半年美國經濟衰退的風險大增。

不過，溫彬進一步表示，預計2023年美國經濟面臨的衰退或許是“淺度和短暫的”。主要因為與過往多次衰退相比，美國經濟目前各部門的資產負債表仍相對健康，勞動力市場緊俏也有望提供足夠的緩沖。此外，中國經濟復蘇將成為2023年影響全球經濟的重要力量，其正外溢效應有望減弱全球經濟的衰退程度，亦可能對2023年二季度美國經濟產生外部需求支撐，推后美國衰退的時點，并減輕衰退的程度。（證券日報）

責編：ZB